【澳门新葡亰娱乐官网】昆明制药在增发招股书上披露项目隐含的风险时

记者 顾贞全 任世磊

此前,本报报道了《昆明制药涉嫌“违法涉药”
三募投项目备案证过期》,市场总是以及时判断来确定走势,7月4日,昆明制药(600422.SH)诸多问题曝光后,引发一些投资者和股民用脚投票,开市后股价立即以28.33元低走,一路震荡下行以27.29元收盘,再度逼近增发价,其当日以跌幅5.21%位居云南板块末位。

昆明制药增发公告中直指其他同行诸多药品事故,但对自己曾犯下的过错只字不提;废气排放及噪音声自称会避免夜间作业,以免影响周围居民,但仍遭附近居民投诉;长期投资三项目,一个破产一个停产,投资金额打了水漂,剩下一个仍在观望之中;同行业毛利率比较均低于平均值。

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自己违规只字不提?

有投资者指出:昆明制药在增发招股书上披露项目隐含的风险时,谈到2006年“葛根素事件”、“鱼腥草事件”,2008年“刺五加事件”、“茵栀黄事件”,2009年“双黄连事件”和“清开灵事件”,中药注射剂不良反应事件的负面影响逐步体现。提醒投资者及股民应该考虑到,倘若出现产品质量或安全问题,对药品生产企业的信誉和产品销售会有较大影响,也可能给昆明制药带来一定的风险。

就在昆明制药所指的这些时段,昆明制药也曾因“违规”被多个省级监管部门直接“亮红牌”。2007年10月15日,宁夏药监局发文通告全省辖区,严防死守昆明制药的“复方青蒿喷雾剂”,理由是:严重篡改审批内容,夸大治疗效果,移送工商部门依法处理;2007年10月26日,海南监管部门也公开通报昆明制药不规矩,擅自篡改审批内容,夸大“复方青蒿喷雾剂”的功效;2007年11月6日,福建监管部门查处昆明制药“卓奇诺牌露水草胶囊”,理由是:处方药,禁止在大众媒介发布。
“昆明制药在提及同行事故,却不提及自身问题,有点不地道。如果真是坦承,就该不避嫌,自身曾犯下的错误也应一并披露”,这位投资者说。

排放废气噪音引来居民投诉

众所周知,全球各地的制药企业都是污染大户,产生的废水、废气、废渣和噪音必须经过系列处理,达标后方可排放,昆明制药招股书阐述称,生产污水经预处理后进入污水处理站;生产排放的
SO2、烟气等,以及称量、配药等工序产生的少量粉尘经处理后达标排放;运营产生的噪音采取系列环保降声措施,同时尽量避免夜间作业,以免给周围居民的生活带来影响。

虽然昆明制药做得还算规范,但是,贝克诺顿厂区仍然遭到附近居民的抱怨,厂区后门是7473部队老宿舍区,有一位杨姓老人投诉称,贝克诺顿厂经常在12点到2点左右的凌晨排放废气,声音很大像放炮声。“我们这个小区老人比较多,本来睡眠就不好,经常在刚睡着就被排气噪音惊醒,希望企业能改进。在药厂附近生活,空气中肯定能闻到药味,但不算太浓,还能接受,相信昆明制药是一个负责任的上市公司”。

三大长期投资项目两个关门?

相比噪音扰民、广告违法违规,投资者更关注的是公司的效益和利润,但昆明制药的长期投资不太顺利,招股书披露2012年三大长期投资项目中,有两个亏损关门,还有一个仍在观望之中。

其中,云南西红花产业股份有限公司经营不善做出破产清算,投资100
万元已作全额计提减值准备;昆明康普莱特双鹤药业有限公司投资222.14万元,由于经营不善停产,已资不抵债,亏损分担额以长期股权投资减记至零为限;缅甸凤凰国药制造厂有限责任公司投资301.5万元,由于缅甸国内环境趋好,生产逐步正常,根据2013年2月的评估报告,经测试,长期股权投资期末未发生减值,故未计提减值准备。

另外,无形资产的减值也引起广泛关注,昆明制药的无形资产在2010年为2421.78万元,2011年为2531.29万元,2012年为15988.89万元(新增土地使用权15490.45万元),减去新增的土地使用权价值,其实2012年无形资产仅为498.45万元。小股民刘女士表示:“我们一直觉得昆明制药是个不错的企业,但就是看不懂无形资产为何会减少到498.45万元,招股书对此并未做任何解释”。

与三大同行业公司毛利率比较处下风

在此次招股书中,投资者最感兴趣的是公司的盈利能力,但在三大同行业公司毛利率比较中,昆明制药处于平均值之下,与同处昆明的云南白药(94.07,-1.63,-1.70%)相差甚远,这也让投资者对昆明制药竞争力与未来前景产生疑虑。

昆明制药招股书披露,国内同行业可比公司毛利率比较,2012年、2011年、2010年平均值分别为36.24%、36.09%和37.98%,而昆明制药分别为31.84%、29.67%和32.64%;同行业可比公司药品制造类毛利率比较,上述三年的年平均值分别为61.14%、64.15%和56.11%,但昆明制药分别为51.89%、56.65%和50.90%;同行业可比公司药品商品类毛利率比较,上述三年的年平均值分别为6.10%、7.64%和4.19%,但昆明制药分别为3.25%、2.96%和2.95%。比较发现,昆明制药没有一项毛利率是处于平均值之上的,换句话说,在与同行业公司的竞争中,昆明制药一直处于下风。

北京投资界人士解读称:“这几年,制药行业环境相对比较好,但不等于所有的药企都有投资价值,从昆明制药毛利率处于竞争对手下风可以看到,该公司盈利力虽存在但仍难以与譬如云南白药这类的强企相媲美,华立医药作为控股方,这些年摊子铺得很大,团队建设和人才以及资金就可能跟不上,药品时不时出现违规事件,风险与机遇其实已经明了,另外,这次增发价定得过高,可能也是一些投资者踟蹰不前的原因。”

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